Sequential Information Flow and Real-Time Diagnosis of Swiss Inflation: Intra-Monthly DCF Estimates for a Low-Inflation Environment

The timely release of macroeconomic data imposes a distinct structure on the panel: the clustering and sequential ordering of real and nominal variables. We call this orderly release of economic data sequential information flow. The ordered panel generates a new class of restrictions that are helpful in interpreting the real-time estimates of monthly core inflation through the identification of turning points and structural shocks. After establishing the sought-after properties (of smoothness, stability, and forecasting) for core inflation, we turn to the discussion of real-time diagnosis for a low inflation environment. This is done in the context of weekly estimates of Swiss inflation. The intra-monthly estimates for core inflation find that it is worthwhile to update this measure at least twice a month.

Shock Identification of Macroeconomic Forecasts based on Daily Panels

This paper proposes a new procedure for shock identification of macroeconomic forecasts based on factor analysis. Our identification scheme for information shocks relies on data reduction techniques for daily panels and the recognition that macroeconomic releases exhibit a high level of clustering. A large number of data releases on a single day is of considerable practical interest not only for the estimation but also for the identification of the factor model. The clustering of cross-sectional information facilitates the interpretation of the forecast innovations as real or as nominal information shocks. An empirical application is provided for Swiss inflation. We show that (i) the monetary policy shocks generate an asymmetric response to inflation, (ii) the pass-through for consumer price index inflation is weak, and (iii) that the information shocks to inflation are not synchronized.

Are Weekly Inflation Forecasts Informative?

Are weekly inflation forecasts informative? Although several central banks review and discuss monetary policy issues on a bi-weekly basis, there have been few attempts by analysts to construct systematic estimates of core inflation that supports such a decision-making schedule. The timeliness of news releases and macroeconomic revisions are recognized to be an important information source in real-time estimation. We incorporate real-time information from macroeconomic releases and revisions into our weekly updates of monthly Swiss core inflation using a common factor procedure. The weekly estimates for Swiss core inflation find that it is worthwhile to update the forecast at least twice a month.Inflation, Common Factors, Sequential Information Flow

Monthly pass-through ratios

This paper estimates monthly pass-through ratios from import prices to consumer prices in real time. Conventional time series methods impose restrictions to generate exogenous shocks on exchange rates or import prices when estimating pass-through coefficients. Instead, a natural experiment based on data releases defines our shock to foreign prices. Our estimation strategy follows an event-study approach based on monthly releases in import prices. Projections from a dynamic common factor model with daily panels before and after monthly releases of import prices define the shock. This information shock allows us to recover a monthly pass-through ratio. We apply our identification procedure to Swiss prices and find strong evidence that the monthly pass-through ratio is around 0.3. Our real-time estimates yield higher pass-through ratios than time series estimates.Monetary policy ; Econometric models ; Foreign exchange rates ; Prices

Do macroeconomic announcements move inflation forecasts?

This paper presents an empirical strategy that bridges the gap between event studies and macroeconomic forecasts based on common-factor models. Event studies examine the response of financial variables to a market-sensitive "surprise" component using a narrow event window. The authors argue that these features - narrow event window and surprise component - can be easily embedded in common-factor models that study the real-time impact of macroeconomic announcements on key policy variables such as inflation or gross domestic product growth. Demonstrative applications are provided for Swiss inflation that show that (i) the communication of monetary policy announcements generates an asymmetric response for inflation forecasts, (ii) the pass-through effect of import price releases on inflation forecasts is weak, and (iii) macroeconomic releases of real and nominal variables generate nonsynchronized effects for inflation forecasts.Inflation (Finance) ; Forecasting

Time-Varying Pass-Through from Import Prices to Consumer Prices: Evidence from an Event Study with Real-Time Data

This paper analyzes the pass-through from import prices to CPI inflation in real time. Our strategy follows an event-study approach, which compares inflation forecasts before and after import price releases. Inflation forecasts are modelled using a dynamic factor procedure that relies on daily panels of Swiss data. We find strong evidence that monthly import price releases provide important information for CPI inflation forecasts and that the behavior of updated forecasts is consistent with a time-varying pass-through. The robustness of this latter result is underpinned in two ways: an alternative CPI measure that excludes price components subject to administered pricing and panels capturing different levels of information breadth. Besides implying a time-varying pass-through, our empirical findings cast doubt on a prominent role of sticky prices for the low pass-through findings.Common Factors, Pass-Through, Daily Panels

Experimentell-theoretische Untersuchungen zur Optimierung eines SOFC-Systems mit Anodengasrezirkulation

In Zeiten zunehmender Rohstoffknappheit und fortschreitendem Klimawandel zeigt sich ein starker Trend im mobilen Sektor hinsichtlich Alternativen in der Energiebereitstellung. [14, 52] Die Solid-Oxide-Fuel-Cell (SOFC)-Technologie kann mit einem elektrischen Wirkungsgrad von über 50 % eine unmittelbare wirtschaftliche Alternative zu handelsüblichen Dieselgeneratoren (< 40 % elektrischer Wirkungsgrad) darstellen. [51] Die Realisierung hocheffizienter Systeme durch Kombination eines SOFC-Systems mit der Reformierung höherer Kohlenwasserstoffe ist mit einigen technischen Herausforderungen verbunden, für die es Lösungen zu finden gilt. Das hohe Marktpotential und die Flexibilität des Systemdesigns wird in dieser Arbeit durch die Identifikation von verfahrenstechnischen Optimierungsmöglichkeiten mittels einer experimentell-theoretischen Analyse verdeutlicht. Einem Überblick über die Komponenten eines hocheffizienten SOFC-Systems mit Anodengasrezirkulation folgt die Darstellung der softwarebasierten Modellierung. Das Modell wird mit Hilfe vorliegender experimenteller Versuchsdaten aus dem Fördervorhaben „Schiffsintegration Brennstoffzelle“ (SchIBZ) im Rahmen des „Nationalen Innovationsprogramms Wasserstoff- und Brennstoffzellentechnologie“ (NIP) validiert. Im Zuge des Vorhabens wurde ein skalierbarer 50 kW Versuchsträger entwickelt, der für die maritime Anwendung zugelassen ist und zu Demonstrationszwecken an Land betrieben wird. Als Energieträger dient schwefelarmer Diesel, welcher bei unter 600 °C in einem Reformer in ein Synthesegas umgesetzt und der Brennstoffzelle zugeführt wird. Auf der Modellierung des Versuchsträgers aufbauend werden unterschiedliche Betriebskonzepte in Abhängigkeit des Temperaturniveaus der Rezirkulation diskutiert. Die theoretische Analyse der Betriebskonzepte zeigt, dass im Zuge einer Temperatursteigerung der Rezirkulation von 120 °C auf 350 °C bereits eine Effizienzerhöhung um 14 % erreicht werden kann. Diese Optimierung resultiert insbesondere aus den maximierten Rezirkulationsraten (> 60 %) und der im Vergleich zur experimentellen Prozessführung hohen Brennstoffnutzung (> 50 %). Die Brennstoffflexibilität der SOFC ermöglicht zukünftig die Abkehr von fossilen Rohstoffen. Die Verwendung alternativer Energieträger kann neben der erhöhten Nachhaltigkeit des Systems auch prozessuale Vorteile darstellen. Vornehmlich werden in Anlehnung an die Trendanalysen in [14, 52, 77, 87] Liquified Natural Gas (LNG), Ammoniak und Isopropanol als Alternativen zum Diesel betrachtet. Abschließend werden in einer analytischen Herangehensweise Potentiale zur Steigerung der Leistungsfähigkeit aufgedeckt. Aus einer theoretischen Betrachtung der Degradationsmechanismen eines SOFC-Systems und durch Verknüpfung der Erkenntnisse mit den empirischen Erfahrungen, werden Rückschlüsse zur Erhöhung der Langlebigkeit eines Systemdesigns gezogen. Neben materialwissenschaftlichen Aspekten trägt die geschickte Abstimmung von Betriebsparametern zu einer Degradationshemmung bei. Als Beispiel seien hier der Einfluss der Partialdrücke auf die Nickeloxidation an der Anode sowie der Feuchtigkeit des Brenngases auf die Phasenübergänge des Chroms genannt. Die technischen Herausforderungen hinsichtlich der Leistungsbegrenzungen, die durch Experimente mit dem Versuchsträger identifiziert werden konnten, werden systematisch in Kapitel 4.2 dargelegt und Lösungsansätze zur optimalen Ausgestaltung eines langlebigen und effizienten Systems entwickelt. Schlüsselindikatoren sind die Wasserverdampfung, das Wärmekonzept sowie die Ausgestaltung der Rezirkulation. Abgeschlossen wird die Leistungsfähigkeitsanalyse durch die Konzeptionierung eines holistischen Fehlermanagements. Die ganzheitliche Betrachtung berücksichtigt sowohl Degradationsmechanismen als auch leistungshemmende Betriebsfaktoren sowie korrelierende Effekte. Das Konzept unterstützt die Definition von Steuerungs- und Überwachungsfunktionen in zukünftigen Systemdesigns und bereitet auf eine präemptiv gestaltete Automation vor

The impact of cognitive reserve on delayed neurocognitive recovery after major non-cardiac surgery: an exploratory substudy

IntroductionDelayed neurocognitive recovery is a common and severe complication after surgery and anesthesia with an adverse impact on daily living, morbidity, and mortality. High cognitive reserve may mitigate the development of delayed neurocognitive recovery, however, supporting data is lacking. We aimed to assess the association between cognitive reserve and delayed neurocognitive recovery in the early postoperative period.MethodsThis is a substudy of two prospective observational studies. Adult patients undergoing elective major non-cardiac surgery, who were fluent in German, were eligible for study participation. Patients with any pre-existing central nervous system disorders were excluded. Cognitive reserve was assessed using the Cognitive Reserve Index questionnaire. Delayed neurocognitive recovery was defined as a decline in cognitive function compared with baseline assessments and was evaluated with a battery of neuropsychological tests on the day of hospital admission and between day three post procedure and before hospital discharge.ResultsA total of 67 patients with a median age of 67 [IQR: (63–73)] years were included in our analysis. We found delayed neurocognitive recovery in 22.4% of patients. There was a significant association between Cognitive Reserve Index questionnaire total score and the occurrence of delayed neurocognitive recovery in the early postoperative period [OR = 0.938, (95% CI, 0.891; 0.988), p = 0.015].ConclusionHigher cognitive reserve in elderly patients undergoing major non-cardiac surgery decreases the risk for subsequent delayed neurocognitive recovery in the early postoperative period